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如何使用SPAC召唤200亿美元的财富

2021-07-15 11:13国际新闻 人已围观



利用特殊目的收购公司(SPACs)在金融炼金术上的新的高水位线在本周通过一项旨在几乎完全凭空变出数百亿美元的交易揭开了帷幕。SPAC的一笔交易预计将从医疗费用和向保险公司收费中获利数十亿美元(美联社照片/J。斯科特·阿普利怀特)美联社

周一上午,一家名为狮心收购公司(Lionheart Acquisition Corp.II)的SPAC公布了一项协议,将以326亿美元的企业价值收购一家从事医疗保险诉讼的公司(MSP Recovery)上市。SPAC表示,MSP的估值约为2023年预期收入的10.5倍。如果交易成功,而且市场同意狮心资本的估值,那么创始人兼首席执行官约翰鲁伊斯(John Ruiz)70%的股权价值将超过200亿美元,而他的合伙人弗兰克•奎萨达(Frank Quesada)估计24%的股权至少在纸面上约为70亿美元。

MSP的商业模式是购买医疗索赔,并确定那些由政府资助的医疗保险项目支付的保险,而这些保险公司认为汽车保险单或工人赔偿金等其他保险公司实际负责。然后,MSP寻求收取全部账单金额——政府支付的金额与医疗系统要求的金额之间通常存在巨大差异,在某些情况下,还要支付双倍的赔偿金。

该公司表示,它已经建立了独特的大数据基础设施和金钱球般的分析,以筛选数百万的医疗索赔,以寻求有价值的案例。”鲁伊斯说:“政府最终支付了不应该支付的账单,因为没有系统来确定谁应该是恰当的付款人。”福布斯. 鈥淭这是我们在美国的革命。

无国界医生协会的运作假设是,每年花费在医疗保险和医疗补助上的1.6万亿美元中有11%或大约1770亿美元与事故、欺诈和不当行为有关,这意味着应该有其他人来买单。它把自己定位为纳税人的拥护者,认为政府资助的老年人医疗保险和低收入人群的医疗补助计划最终要支付本应由其他保险公司支付的医疗费用。例如,如果一个人在车祸或工作中受伤,这些账单不应该由医疗保险支付,而是由汽车保险、工人赔偿金或雇主支付。

MSP表示,它拥有来自其客户(包括医生、医院和医疗保险优势保险公司)的近500亿美元的账单索赔,并预计它可以产生12倍的回收回报,然后从利息和罚款中赚取额外现金。在一个投资者幻灯片MSP表示,它可能从其债权组合中收回270亿美元。”MSP表示,公司将通过发现大规模的利润率来实现年度利润率的大幅增长。

但问题是。一切都是预测、希望和梦想。SPAC的交易依赖于对其债权潜在价值的令人兴奋的估计,其整个损益表本质上是假设性的。事实上,根据它自己的预测,MSP今年的收入将精确地为0美元。

目前,MSP拥有一系列债权的权利,Ruiz表示,这些债权的购买成本接近10亿美元,其中包括建设数据基础设施,此外,机构投资者还承诺出资14亿美元收购更多债权。

MSP表示,这些潜在可收回的事故相关索赔、反垄断索赔或产品责任索赔的赔付金额目前为200亿美元,到2026年将增至490亿美元。该公司预计,到2026年,索赔票面价值的回收率为51%,总收入约为240亿美元。

此外,该公司预计将向委托律师支付超过160亿美元的赔偿金,以赢得赔偿,因此,其追偿利润率约为30%,为MSP带来72亿美元的净收入。扣除费用和税收,到2026年,净收入将达到52亿美元。

该公司成立于2014年,由Ruiz创建,Ruiz是佛罗里达州Coral Gables的律师,是一家医疗报销诉讼公司。它的创立恰逢机构投资者集中资本追求不对称的法律诉求,这一行业现在被称为“诉讼基金”。近年来,大量诉讼基金涌现出来,作为一种获得与股市无关的回报的方式(在过去十年中,股票市场的年平均回报率为15%)。

鲁伊斯将注意力集中在1980年的一项被称为“医疗保险第二支付者法案”(因此得名“MSP”)的法律国会通过转移成本在某些情况下,从政府转移到私人保险公司。

政府有责任对开采权和开采权进行筛选,而政府有责任对开采权和开采权进行筛选。”我们所处的空间几乎无人居住,”他说。2018年,在对冲基金Virage Capital Management的4.4亿美元支持下,MSP开始向保险公司追讨目前超过500亿美元的赔付赔款,账单金额为2430亿美元。

事实上,这里甚至可以赚到钱,这是美国医疗保健体系支离破碎的结果。它从医院的价目表开始,把它想象成菜单上的价格,但是没有一个食客真正支付全部费用,政府只支付医院要求的一小部分。MSP在投资者介绍中使用的一个简化的例子是:一家医院的医疗保险费率是100美元,尽管它的费用是600美元。

MSP从医疗保健提供商处购买索赔权,或同意代表医疗服务提供商以50/50的比例分享任何收益。另一类客户是管理医疗保险优势计划的私人保险公司,他们可能已经支付了另一家保险公司实际负责的索赔。

然后,MSP对其他保险公司提起诉讼,它认为应该支付医疗保险而不是医疗保险,并试图收取全额费用,或者,在某些情况下,双倍赔偿。鈥淚如果你提供服务,而不是得到你的账单金额,你得到了一个降低的费率,因为政府支付你,鈥 鲁伊斯说。鈥淭这是一个巨大的三角洲,他们被集体骗走了数十亿美元。鈥

鲁伊斯的自信源于他作为一名审判律师的经历,除了在拜耳、壳牌、丰田和康纳格拉食品公司赢得胜利外,他还获得了针对公司的集体诉讼判决,其中包括美国家用产品公司及其芬芬芬减肥药和默克制药公司的抗炎药万络。

鲁伊斯说,其中一个好处是,当MSP购买权利主张时,“这是我们永远的,它永远不会被剥夺。没有人可以取消我们的合同。”类似于金融机构购买另一方债务的情况,MSP拥有收取债权的权利。索赔是这项业务的“肉和土豆”,但鲁伊斯有扩张计划,包括当病人出现在医生办公室时,帮助客户识别责任保险公司的产品,以及理赔审计服务。

但过去在法庭上的表现并不能保证未来的结果或产生具体的收入。而SPAC交易本身也有一些危险信号。

2020年8月,发起人狮心监护公司(Lionheart)在纳斯达克上市,筹集了2.3亿美元现金购买一家公司的股份,并在2022年2月前上市。

在距离达成交易或返还现金仅剩7个月时间的情况下,狮心王收购了MSP微幅0.7%的股份。SPAC投资者现在必须决定,他们是喜欢这笔交易,参与合并,还是赎回股票,拿回自己的钱。但是,许多股东是否赞成这项交易几乎无关紧要,因为它没有通过所需的最低支持门槛。

更让人大开眼界的是,狮心科技向那些不赎回股票的股东提供了一份前所未闻的35份认股权证,如果他们参与合并,最高可达10亿份认股权证。MSP在一个脚注中表示,其现有认股权证的行权价格可能会降至“每股0.0001美元”,这是一个警告信号,表明该公司可能在售后市场交易不佳。

令人兴奋的激励措施和几乎不存在的里程碑让狮心王似乎想不惜任何代价达成交易。如果狮心科技能够完成与MSP的交易,那么它的高管们将变得富有。作为赞助商,狮心资本将为其努力募集6400万美元的“推广费”,此外还将大幅削减10亿美元的额外认股权证。

鲁伊斯则对MSP的326亿美元估值是空想的想法表示异议,甚至在接受电话采访时表示,鉴于2018年美国医疗支出的3.6万亿美元,这是一个“保守的数字”。由于医疗成本超过通胀,医疗索赔是一个不断给予的礼物。

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